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嘉兴在线新闻网     2017-12-19 00:40:29     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  敏华控股(01999)作为国内功能沙发的龙头,上市以后,增长之路走得顺风顺水。上市七年间,其业绩增长了两倍,股价涨了5倍,可说是港股市场的大白马,一向为投资者所关注。

  木秀于林风必摧之,行高于人,众必非之。前不久,鼎鼎大名的沽空机构浑水盯上了敏华。并指控其隐瞒负债、可能逃税造假等“四大罪状”。受沽空影响,敏华的股价应声大跌。

  不过,浑水的指控力度并不大,敏华澄清后,股价大幅反弹。此后,因避险观望等原因,敏华买方力量不强,但股价仍维持稳定。

  近日,智通财经就浑水沽空,以及敏华的未来增长预期等投资者关心的问题,对敏华董事会主席黄敏利进行了专访,以下为专访实录。

  浑水指控是假的澳门税务合法合规

  智通财经:您怎么看浑水的沽空?敏华现在是否已经击退了沽空?

  黄敏利:浑水对我们的指控根本就是假的,我们用半天左右时间把他的PPT看了一遍,并一一驳回,然后就复牌了。他们对我们的业绩和业务流程不是很了解,因而产生了误解。因此,事实是,敏华跟浑水之间不存在战争,浑水单方面误解了我们,而我们做出了澄清。

  智通财经:敏华在澄清公告中,对浑水的指控进行了逐条回应,但仍有投资者对澳门税务的问题有疑问,能不能进一步解释下?

  黄敏利:澳门的问题是这样的,我们在全球各地有很多分公司,我们的澳门分公司主要是展览、接单,以及船务、保险等,这包括中国到海外客户的海上运输、订单的达成确认、信用保险的安排、收款等。

  这些流程需要用到大量的人力物力,每年都会产生几个亿的开支,也会产生一定的利润,根据装船的数目以及提供的服务,每年的利润也不一样。根据当地税法,属于离岸业务的公司,免利得税,这是合法合规的,完全符合澳门特区政府的规定。

  敏华于2005年在新加坡上市,从新加坡退市以后,又于2010年在香港上市。新加坡上市也好,香港上市也好,敏华的财务都是合法合规的,这在招股书上写的很清楚。我们十几年来的财务审计都是德勤做的,如果出现财务造假,德勤也不会签字。

  企业规模小的时候,发展放在第一位。从十年前开始,我就把排除风险放在第一,发展放在第二。我们公司的财务状况很稳健,在管理方面也是相当稳健的,排除风险相当重要。

  智通财经:敏华未来会不会继续回购以进一步向市场释放信心?

  黄敏利:我们的回购政策是自始至终的,不是因为浑水沽空才回购。因为我们盈利能力很强,现金流也很强,我们过去进行了很多回购。公司回馈股东通常有两个渠道,要么派息,要么回购,这两项我们过去一直在做。

  智通财经:敏华的派息比率很高,过去三年都超过60%,未来会不会继续维持这个比例?

  黄敏利:前面说过,我们的盈利能力很强,所以,除非是我们有较大的并购动作,基本都会进行稳定的派息。

  智通财经:敏华上市7年股价涨了5倍,您基本上没有减持套现,仍然维持近2/3的持股比例,未来会有减持动作吗?

  黄敏利:敏华在港上市以后,每年都稳定派息,作为大股东,我是最大的受益者。另外一点就是,卖了敏华我买谁呢?如果没有更好的投资,我不会卖的。

  智通财经:敏华的毛利率每年都在上升,2017财年达到41.9%的水平,净利润率达到22.5%,盈利能力在同业中处于领先位置,这也是浑水质疑的出发点。敏华的高盈利能力是如何打造出来的?

  黄敏利:我们主要在精细化方面做得比同行稍微优秀一点,而且我们的产品比较单一,同时我们也进行了产业链整合。

  例如,我们的部分主要原材料,包括海绵、铁架等都是我们自己生产的。比如五金材料,我们是论公斤买的,每公斤价格仅3.5元左右。我们所用的钢是做汽车电动椅的标准,汽车要配置电动椅的话可能要加2万,我们的椅子价格比它便宜多了,而且我们的质量更好,售后期更长,成本更低。所以,我们朝这方面做一些原材料的整合和品质的整合。

  业绩增长主要靠中国市场

  智通财经:敏华的毛利率、净利润率未来还有多大的提升空间?

  黄敏利:我们的盈利能力已经很强了,所以我们未来发展的重点不是提升毛利率,而是提高市场占有率。目前,我们的市场占有率还很低,才占到中国整个沙发市场的3%左右。因此,我们的市场空间是非常大的,我们未来的业绩增长也要靠收入增长来带动,这是我们中长远的战略。

  智通财经:最近三年,敏华收入增速明显放缓,2017财年收入增速为6.2%,滑落到10%以内。市场也因此对敏华未来的增长动力产生担忧。敏华过去三年收益增长放缓的原因是什么?未来敏华如何进行增长提速?

  黄敏利:我们收入增长放缓,一个是美国的问题,一个是欧洲的问题。由于竞争对手降低销售价格,我们没有跟随,2016年我们在美国的收入出现下滑。今年我们调整了策略,预期会有较好的增长。

  而欧洲很多零售商转向东欧市场进货,因为东欧供应商比较近,进货比较方便,不需要准备多少库存。而跟我们买比较远,需要准备较多的存货。所以,我们欧洲收入的增长更多要靠我们去年投资的Home集团。

  总体来说,未来,我们会加强美国市场,通过Home集团布局欧洲市场,但我们最看好中国市场,因为中国市场空间最大。

  智通财经:敏华近年来增加中国市场布局,门店增加很快,去年一年就净增加了321间,达到1966间。渠道管理、物流是如何配套的?

  黄敏利:我们是中国少有的自建物流体系的家具商,而且工厂的布局接近消费者,除了华南的惠州工厂以外,我们还有天津工厂和上海工厂,接下来会布局重庆工厂。我们自己有100多辆货车来送货,除了新疆以外,全国绝大部分地区我们都送货上门。

  同时,我们的工厂靠近中国人口和GDP最高的地方,也很贴近市场,为未来增长注入了很大的动力。从两年前开始,我们开始在中国市场发力,这就要求分销点要多,工厂布局要好。最近几年,我们每年开店都200家以上,今年净增加300家以上,以后还会保持这一速度。

  智通财经:门店增加过快会不会影响单店销售?

  黄敏利:沙发产业市场空间是很大的,举例来说,上海至少有500万户家庭,1%的人买我们的沙发,也有5万户,一个沙发平均1万块钱。以前,沙发需求的增长主要靠新楼的增长,未来的增长肯定靠换家具。例如,我们出口到的欧美,90%以上都是来自换家具的需求,因为家具里面最容易旧的就是沙发。

  以前,老百姓生活水平不高,东西旧了凑合着可以继续用,随着收入水平的提升,旧产品更换频率会更高。未来,大城市消费者的存量消费肯定比增量消费多很多。所以,沙发行业的市场空间还远远不到饱和的程度。我们认为沙发行业的状况就像80年代的电器行业,虽然我们可能不会像电器整合那么集中,但是也会整合一些大企业出来。

  智通财经:有了房子才会买家具,家具产业可说是房地产的下游产业。近期房地产调控对沙发行业影响如何?

  黄敏利:房地产调控主要针对价格的调控,中长远对我们是有利的。毕竟,房价跌了,大家就买得起更大的房子,房子一大,买的家具就多嘛。像香港房子小,一般买两座位的沙发,最多买个三座位的,中国一般买3+1座的沙发。中国的80平米房子不算大,在香港已经算豪宅了。所以呢,房价降低对我们的销量是有帮助的。

  智通财经:现在消费水平上来了,消费者选择也多了,偏好的风格也多了,消费者偏好的变化对功能沙发的影响如何?

  黄敏利:现在的年轻人买简洁的、比较现代时尚的沙发,这些沙发有漂亮的线条和颜色搭配,但是靠起来不舒服,这个没法兼顾的。而我们的功能沙发坐上去很舒服,喜欢舒适的沙发,找我们就对了。

  何况,年轻人有的不喜欢我们的沙发,但是有的喜欢呀!消费者偏好各有不同,我们就要聚焦,如果所有的品类都做,你做不到的。沙发市场是个大行业,一定要聚焦,全中国13亿人,每年1%的人买我们的沙发,我们就做不完了。

  我们主打头等舱功能沙发,目前头等舱还是行业品牌,还没推到消费者品牌的程度,我希望再过10年,头等舱会成为中国多功能沙发的代名词。我们过去一直部署大城市的高档沙发,以后要向下沉就好多了。

  智通财经:敏华目前的销售额接近80亿港币,预计在几年内会跨入100亿港元俱乐部?

  黄敏利:应该快了,两年不敢说,3-5年机会比较大。收购Home集团后,对收入也有一定贡献。

  未来会布局新零售

  智通财经:敏华的产品在电商渠道销售占比很低,仅约3%左右,未来会不会加大电商渠道的资源投入?现在新零售模式很火,敏华未来会不会布局?

  黄敏利:我们有加大电商渠道,预计电商这块会增长蛮多的,因为基数很小。对于马云提出的新零售模式,我们也会布局的。我们现在的实体店销售,消费者平均来店3次才能成交,我们希望通过新零售模式,1.5次乃至1次就能成交,不然买家具很烦的,要去好几趟。我们希望通过互联网等比较现代的工具,把消费者的烦恼降低。

  家具是体验式的消费,消费者体验完了之后可能会想,要不要再来一次呢?通过线上线下的联动的新零售,可能就不需要了。可以带到家里面去,我们给他连上去,在家里摆一摆,看一看,适合了,消费者就可以在我们网上成交,不一定要再来一次。

  智通财经:您希望新零售业务对销售额的贡献能占到多大比例?

  黄敏利:我们希望能到双位数,初步目标是达到10%。但实体店还是需要的。线上整合线下是趋势,是一个互补的融合体。但体验还是要到线下来,电子商务不可能替代所有线下的东西。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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